前备货提振市场，企业去库支持现货，美棉供需预期收紧，外棉价强，国内期价跟从震动偏强。3 月需求走淡，支持削弱，期价回归震动。 4 - 8 月棉花期价较着下跌，4 月美棉“软”失效，注册仓单攀升，美棉价跌给国内带来压力，国内市场受进口棉冲击，期价回落。5 月起市场核心转向新季预期，国内新棉预期也乐不雅，6 - 8 月从产国及国内从产区气候优良，下逛需求偏弱，期价续跌。9 月新季收成，产量不及预期， 瞻望 2025 年，需求端预期边际好转，棉花期价预期先抑后扬。供应端，本年度国内棉花期初库存取产量增加有压力，新棉加工快，2025 年种植面积预期微降，产量受气候从导，进口量预期。需求端，国内内销预期提振，出口需求预期受提振但有不确定性和合作，影响化纤对棉花的替代。目前棉花 2501 合约运转区间预期 13000 - 14800，2505 合约 13000 - 15500，连系新棉加工环境，期价波动先抑后扬。操做以区间思看待，加工企业关心区间上沿卖保机遇，下逛企业关心区间下沿买保机遇。